威廉姆斯上市：給下一個紐維期權，2015卷土重來！ 由 Hallein 發表在HelloF1賽車·F1賽車場 http://bbs.hellof1.com/f1
Williams: Speculating for future success


威廉姆斯打算成為第一支發行股票上市的F1車隊，但為什麼要這樣做？喬納森.諾貝爾研究這項運動中最偉大的名字之一出售它的股份能獲得些什麼，而它計劃怎樣找回往日那些光輝榮耀

By Jonathan Noble
AUTOSPORT Group F1 Editor



這是個好話題，可以在餐桌上討論一整年 – 威廉姆斯犯了什麼關鍵錯誤？以至於從九十年代中期的獨占鰲頭變成了這些年來基本無法取得勝利的車隊。

一個強大的理論是，當年設計天才阿德裡安.紐維執掌設計並且搞出那輛可以擊敗邁凱倫和法拉利的賽車時，威廉姆斯就應該壓低姿態讓他成為一名股東。

作出了這麼多貢獻，足以讓弗蘭克.威廉姆斯和帕特裡克.海德把紐維綁在身邊繼往開來 – 確保是威廉姆斯而不是邁凱倫，更不是現在的紅牛，在1997年雅克.維倫紐夫的勝利之後，不斷製造能夠贏得總冠軍的賽車。

紐維在1996年冬天離開並加入邁凱倫，威廉姆斯在之後幾年的戰鬥中重新挖掘了它的歷史形態 – 儘管在2003年跟寶馬合作短暫爆發得到了爭奪世界冠軍頭銜的機會，但2004年巴西站的胡安.帕布羅.蒙托亞的巴西大獎賽勝利是他們至今的最後一場勝利。

回到紐維還在的時候，儘管威廉姆斯和海德堅信在賽道上的成功就意味著賽道下的商業運作必須成功——而做到這點意味著他們要徹底控制了整個公司。所以不僅是紐維的股份不可能 – 連寶馬同樣的提議在後面的10年裡都一直被拒絕。


1996年阿德裡安.紐維和威廉姆斯一起慶祝勝利 © LAT

然而時代改變了。在2009年底，威廉姆斯和海德將公司百分之十的股份賣給了奧地利商人克里斯蒂安.托托.沃爾夫。

現在，在2011賽季正賽開始之前，一部分股份，大約占整個公司的24%到27.4%之間，將會在法蘭克福股票市場上市。

威廉姆斯決定出售股份給公眾讓他成了F1的焦點 – 而且引發了對車隊財政狀況的新關注。畢竟，在2010年底大量的贊助都離開了，車隊需要放棄要價很高的尼克.胡肯博格，啟用GP2冠軍帕斯托爾.馬爾多納多，以確保與委內瑞拉石油公司PDVSA的有利合同，威廉姆斯看起來財政狀況不佳。

有種嘲諷的說法，股票市場搜刮而來的資金好像一場賭博 – 幫助籌集重要的資本以保證車隊脫離經濟困難直到找到替代的贊助商。

但這遠不是威廉姆斯扭轉局面的最後機會。勝於在最後一刻才努力找錢，公司早在一年多前就已經把目光放在了股票發行上 – 而這個舉動實際上不會立刻為車隊帶來現金。

海德樂於接受從沃爾夫那裡而來的對於發行股票的催促，後者向AUTOSPORT透露早在一年前 Wolff成為公司股東時，上市的計劃就已經敲定了。

“當它幾年前促成交易的時候，我們實際上在合同裡就已經敲定了，因為我相信對車隊來說下一步就是擴大它的股東基礎並讓我們提供的投資便於流動，”他說。

“這就是一開始的想法——而帕特裡克今天早上一露面就對我說：‘這全是你的錯……’”

在財政方面，所出售的股份的最大提供人會是海德 –——他將賣掉所擁有的17.69％的威廉姆斯股份。而股票價格預期為26.5歐元每股，這會讓他淨賺4千6百8十萬歐元——一筆非常爽的退休基金。

另一些股票會由弗蘭克.威廉姆斯出售，他會放出6.4％的股份但依然保留控股權——還留下了50.3％的股份所有權。

從股權上獲得的利益都歸海德和威廉姆斯所有，事實上從這項買賣中車隊不會有什麼財政收入——正因為如此車隊的運營情況不會立刻好轉。

威廉姆斯的CEO亞當.帕爾說：“這會導致某些迷惑。我們不是發行新股票，我們是在出售現有的股份。這次的股票發行不會讓威廉姆斯公司獲得更多的錢，而且我們確實還沒有任何有意的計劃在未來從市場上圈錢。這不是這項交易的理由。我們更喜歡的是能夠對我們的運營施加影響，而不是我們多們想要撈到點什麼。”


托托.沃爾夫 © LAT

那為什麼這樣做？

沃爾夫看到了很多理由——甚至引用了早先的‘紐維’理論作為一個因素，說明為什麼發售股權對車隊來說是好事情。

“通常你這麼做[發行股票]是為了籌集資金，但我們不需要現金。我們有足夠的現金而且我們一直在賺錢，”他解釋。“但很明顯處於可以使用的資本市場，意味著假如某天我們需要現金，因為說起來我們有個巨大的項目，那我們可以立刻得到。”

“第二個原因是，對我們來說這也是最主要的原因，我們可以送出股份，給我們的員工，而且還能吸引公眾。”

“今天，我們用不起阿德裡安-紐維也許也用不起下一個阿德裡安.紐維。但我們可以有個獨特的建議。我們給他一定的股權讓他擁有屬於自己的那部分。顯然這對那個人[紐維]來說不現實——但這的確是我們能夠給予的獨特提議。這能夠幫我們在將來吸引到最好的人才，而且幫我們留住現在最好的那些人。”

儘管威廉姆斯聲稱已經有興奮的車迷對成為可能的車隊股東表現出極大的興趣，沃爾夫還是認為最大的可能是那27.4％的股權會被嚴肅的投資者搶購掉。


亞當.帕爾和帕特裡克.海德在威廉姆斯股票發行啟動時 © LAT


“我確實希望車迷們能買到股份，但這並不是我們的主要提議，”他說。“如果我們只在尋找車迷，而不是專業投資者，這就是個錯誤的提議。我想這是個特殊的機會，對專業投資者來說也是，我認為80％的購買者都會是專業投資機構 – 銀行，保險公司……”

但更被看中的是作為一個F1車隊股東的那份榮耀，如果你買入超過1%的股份將能夠加入威廉姆斯的圍場俱樂部進入P房和圍場，你說買股份的最主要吸引力是什麼？

挖苦派們會指出車隊已經六年沒贏得任何一場比賽的勝利了。而近來的決定都是把錢放在天才選手之前作為選擇——記住車隊為了商業因素選擇過中島一貴——已經早把擁有兩個超級巨星讓他們為了頭銜火拼的想法扔到了爪窪國去了。

但假如你深入探討一下財政狀況，威廉姆斯的運作實際上就連末日論販子都要承認還是不錯的。

在過去的三年裡都在贏利 – 2008年贏利9百2十萬英鎊，2009年是8百9十萬英鎊。公司擁有的土地和建築價值超過了2千萬英鎊 – 而帳面上顯示出來的8千3百5十萬交易損失其實為了抵稅。

總而言之，這意味著車隊資金目前差不多在2千4百8十萬英鎊。車隊還聲稱2011年的全部贊助預算已經到位，而且2012年的主要贊助也有了保證。在圍場裡這算不上最好，但也絕對不象某些暗示那樣是場災難。

是，當然，涉足股票市場不是沒有風險。投資者總被警告股票價格可能會跌破發行價。在可能引起的F1中的動盪期前，討論搭建一個新的協和協議，難道不比首先讓這項運動的未來得到保證更好麼？

“這就是運動 – 一切都動盪不安，”沃爾夫解釋。“動盪時刻發生。我個人的看法是在這種情況下從協和協議得到部分收入會更好而不是更壞。所以，這沒多少變化。”

“我想此刻市場會很繁榮，對於中小型股票有很好的環境，只需要適當的配合。我們已經確保了我們的預算。賽車看起來也不錯，對我們來說這是正確的時刻。”

一個可憐的賽季會對股價造成什麼樣的打擊 – 任何一個車隊在面對要跟贊助商提到虧損時都會強調財政困難，而這樣的結果不是在賽道上造成的麼？




帕斯托爾.馬多納多給威廉姆斯帶來了有價值的贊助商 © LAT


“問題是，如果有個方向指引車隊表演得出色，比如車隊不是跑到第六而是第三，這就會對股價有幫助，因為這對收益有作用。假如我們糟透了，也會對股價造成同樣的結果，但不會有很大的波動。”

自從加入威廉姆斯，沃爾夫和喜歡貓在後台 – 用一種安靜的方式貢獻自己的力量而不是大張旗鼓地把自己搞成焦點。

然而即使是他也無法隱藏對威廉姆斯作出的選擇的興奮 – 這個決定等於弗蘭克和帕特裡克放棄了一些控制權，聯繫到F1前進的方向，這為未來揭開了更大的潛力。

“F1的大環境和威廉姆斯正在改變。有RRA[資源限制協議]。不論去年它在另外的文件上是否真有用，它還是會起效的。”

“我們不得不縮減員工從350人到280人，我們不得不縮減額外開銷，而大車隊象邁凱倫和法拉利 – 他們要想想一個人怎麼才能做三個人的工作。這對威廉姆斯可是很有幫助的。”

“車隊已經確保了贊助商，他們總是有利可圖的，而2011的前景也確實美妙，跟各種媒體寫的那些東西完全不同，那些都是廢話。”

“你已經看到了現金頭寸，我們帳戶裡有2千4百萬英鎊，我們沒有債務，我們還有33公頃的地。這會幫助我們 – 即使紅牛還在數百萬地揮霍支票，邁凱倫和法拉利有更多的預算，他們還是必須為他們的開銷花大錢。”

“這不象幾年前豐田的3億5千萬美元 – 現在下降到了1億5千萬或1億4千萬美元，或許我們用1億或者1億1千萬就能做得很好。”

“我不是說我們在一兩年內就會成為世界冠軍，我想這完全不現實，但我的目標是2015年。到2015年，我們應該能夠產生穩定而且良好的利潤，我們應該可以贏得比賽的勝利並且再次成為F1中的頂級品牌和車隊。”